[摘要] 整体上看，2012 年的房地产市场呈现出向死而生的过程。2011 年，在“限购”、“限价”和“限贷”的打压下，购房者观望情绪浓厚，市场逐步陷入低迷。这种局面延续至 2012 年的 1-2 月份，各城市的楼盘在这两个月里的上门量剧减，成交量延续之前的断崖式下跌，说明当时的房地产市场仍处于深度调整期。
1、当前就业结构矛盾凸显，大学生成新成长失业青年主要来源
2012 年三季度的求人倍率为 1.05，说明我国整体就业局势保持稳定。同时我们发现，当前我国就业结构还存在问题。在求职人数中，失业青年比例 2011 年底以来持续增长，2012 年三季度占比达到了 49.5%。而 25-34 岁年龄段的求人倍率数据显示劳动力供不应求。另一方面，近几年高校毕业生数量增速呈现下降的趋势，但是毕业生数量达到历史性的高位。2012 年前三季度的新成长失业青年中，应届高校毕业生占比超过五成，达到近几年的值，显示当前大学生就业形势严峻。这些表明，当前随着劳动力成本的上升，企业更倾向于雇佣那些有工作经验的求职者。
中央经济工作会议强调，要注意稳定和扩大就业，做好以高校毕业生为重点的青年就业工作。彰显稳增长措施不能减少。高校毕业生首次作为就业问题的重点出现在中央经济工作会议中，表明当前青年就业问题依然严峻。而吸纳高校毕业生的主力是在制造业和服务业中。不同于农民工就业可以依靠基建投资和加工贸易为主的制造业，高校毕业生的就业难度更大，因此，稳定汇率保证经济增长的必要性提升。
2、2013 年央行将积极购汇，保持汇率稳定
2012 年，房地产行业的下半场徐徐拉开帷幕。上半场的“中国制造，欧美消费”模式在 2012 年转变非常明显。从2011 年下半年开始，由于欧债危机恶化，市场风险偏好下降，欧洲资本外逃现象严重，从而推升美元指数直至 2012 上半年。期间，中国由于宏观调控经济增速下行明显导致硬着陆的担忧隐现，人民币贬值预期强烈，国内资产价格处于高位等因素，避险心理导致国内资本外流。从香港人民币存款走势可以发现，该指标 2011 年四季度开始向下走。
2012 年下半年，由于欧洲和美国“紧财政，宽货币”的政策持续，持续推出量宽计划，美元指数走低，推动私人部门结汇情绪陡然上升。但是从新增外汇占款的走势来看，对比民间强烈的结汇意愿，似乎央行入场购汇的意愿不足，默许人民币持续。这说明前期资本外流带的担忧犹存，叠加市场化的需求，因此央行容忍了本币。
最近 11 月的外汇占款出现了负增长，有媒体报道“热钱”外逃，但我们认为：一方面，目前人民币的利率水平高于美元的利率水平，两者存在正息差。另外一方面，美元指数走低，人民币，且国内资产价格企稳回升的势头比较明显。因此，热钱外逃的动能在减小。香港人民币存款重新上行也说明了这一点，这与 2011 年四季度至 2012 年上半年的走势形成明显的对比。所以，这个现象只能说明央行购汇意愿不强，另外还有一种可能就是央行购汇后注资其他部门了。
展望 2013 年，我们认为央行“积极入场购汇，稳定人民币汇率”这个选项最有可能成为 2013 年提供流动性的方式。虽然长期来看人民币国际化进程不可逆，但是短期内要实现“稳中求进”的目标，中国经济还需要一个比较稳定的汇率环境，过高的汇率升幅将会抑制实体经济的动能。更重要的是，上文提及的就业结构失衡的问题更应该是中央政策实施考量的重点，增加新成长失业青年的就业岗位，解决应届毕业生供过于求的现状。毕竟，就业是经济的滞后指标：即使经济开始复苏，就业数据还会进一步恶化。
因此，在 2013 年，央行积极购汇的行为，将满足当前强烈的结汇情绪，这里便会释放出来一定的流动性。而最近 NDF 远期汇率已经初现贬值预期，也说明了这样的可能。
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